Emas punya peran, tapi tidak bisa menjadi satu-satunya diversifikasi investor – Hussien dari JP Morgan

Kitco - Rabu, 21 May 2025

Share: Facebook | Twitter | Whatsapp | Linkedin

(Kitco News) – Emas merupakan sumber diversifikasi dan opsi yang sangat baik, namun volatilitasnya, kurangnya imbal hasil, dan inkonsistensi bahkan sebagai lindung nilai inflasi berarti investor tidak boleh menaruh semua telurnya dalam keranjang logam kuning, menurut Aaron Hussein, ahli strategi pasar global di JP Morgan Asset Management. Hussein mengatakan tidak mengherankan bahwa emas mendapat banyak perhatian akhir-akhir ini, karena harganya hampir dua kali lipat sejak 2022, yang telah mendorong banyak investor baru ke logam mulia tersebut. “Beberapa faktor telah berkontribusi pada permintaan baru ini,” katanya. “Risiko geopolitik yang meningkat, termasuk ketegangan di Timur Tengah dan invasi Rusia ke Ukraina, telah menghidupkan kembali minat terhadap emas sebagai aset safe haven. Pada saat yang sama, meningkatnya kekhawatiran fiskal di AS dan spekulasi seputar masa depan jangka panjang dolar AS telah menambah bahan bakar ke dalam api. Bank-bank sentral di pasar berkembang telah merespons dengan terus meningkatkan cadangan emas mereka, yang menambah momentum.” Hussein mengatakan bahwa dalam situasi seperti ini, investor meninjau kembali peran emas dalam portofolio mereka. "Namun sebelum terburu-buru mengejar reli, ada baiknya kita mundur sejenak dan mengajukan pertanyaan yang lebih mendasar: apa karakteristik emas yang sebenarnya dan apakah karakteristik tersebut membenarkan alokasi yang lebih strategis?" Dia kemudian menawarkan beberapa karakteristik utama yang perlu dipertimbangkan investor sebelum terjun ke pasar emas. "Pertama, kinerja jangka panjang emas sangat bergantung pada waktu," katanya. "Selama tiga setengah dekade terakhir, emas merupakan kelas aset utama dengan kinerja terburuk baik secara absolut maupun berdasarkan penyesuaian risiko. Emas tertinggal dari saham, real estat, dan hutan, serta memberikan imbal hasil yang serupa dengan obligasi, tetapi dengan volatilitas tiga kali lipat." Namun, jika tanggal mulainya dimajukan 10 tahun, emas menjadi investasi terbaik. "Selama dua setengah dekade terakhir, emas merupakan kelas aset dengan kinerja terbaik secara absolut, mengungguli saham, obligasi, dan aset riil lainnya seperti real estat dan hutan," kata Hussein. Faktor kedua yang perlu dipertimbangkan adalah emas sangat fluktuatif sekaligus mengalami stagnasi dalam jangka panjang. "Alasan variabilitas ini terletak pada sifat emas itu sendiri," katanya. "Emas tidak menghasilkan pendapatan atau laba, sehingga nilainya hampir seluruhnya didorong oleh sentimen seputar inflasi, tekanan makro, dan kredibilitas mata uang fiat." Hussein mengatakan bahwa meskipun narasi-narasi ini bisa jadi kuat, namun narasi-narasi tersebut juga “bersifat siklus, tidak dapat diprediksi, dan rentan terhadap pembalikan,” sebagaimana yang ditunjukkan oleh periode setelah tahun 1980. "Setelah mencapai titik tertinggi yang dipicu inflasi, emas jatuh secara riil selama dua dekade dan tidak mencapai puncaknya di tahun 1980 (disesuaikan dengan inflasi) hingga Februari 2025," katanya. "Itu adalah penurunan selama 45 tahun secara riil." Pertimbangan ketiga adalah bahwa emas sebagai lindung nilai terhadap inflasi tidak selalu benar. "Emas sering dianggap sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan berkinerja baik pada tahun 1970-an," kata Hussein. "Namun selama empat dekade terakhir, hubungan tersebut jauh lebih lemah. Rata-rata, korelasi emas dengan inflasi AS bersifat negatif, bukan positif." “Bahkan selama lonjakan inflasi tahun 2020–2022, harga emas menurun — menjadikannya salah satu kelas aset utama dengan kinerja terburuk selama rentang dua tahun tersebut,” tambahnya. “Meskipun emas dapat bertindak sebagai lindung nilai terhadap inflasi dalam rezim tertentu, emas masih jauh dari kata dapat diandalkan dalam melakukannya.” Faktor kunci keempat yang perlu dipertimbangkan adalah logam kuning tidak menghasilkan pendapatan. "Ini mungkin tampak jelas, tetapi dalam lingkungan di mana investor sekarang dapat memperoleh 4-5% dari obligasi dan aset riil inti, biaya peluang untuk memegang emas adalah nyata," kata Hussein. "Emas tidak menghasilkan pendapatan, dan tidak seperti aset produktif, tidak ada arus kas dasar yang tumbuh seiring waktu. Setiap pengembalian sepenuhnya bergantung pada perubahan harga, yang sangat bergantung pada sentimen daripada fundamental." "Sebaliknya, aset riil inti telah memberikan imbal hasil yang sangat stabil selama tiga dekade terakhir, dengan pendapatan yang sering kali mencapai lebih dari dua pertiga dari total imbal hasil," tambahnya. "Stabilitas itu tidak hanya membantu menurunkan volatilitas portofolio secara keseluruhan, tetapi juga memberi investor aliran pendapatan yang teratur." Hussein mengakui bahwa dalam lingkungan ekonomi makro dan geopolitik saat ini, emas jelas memiliki peran yang harus dimainkan. "Sebagai lindung nilai terhadap guncangan geopolitik, deglobalisasi, dan melemahnya kepercayaan terhadap mata uang fiat, alokasi yang sederhana dapat menawarkan diversifikasi dan opsi," katanya. "Dan mengingat reli baru-baru ini, banyak investor mungkin menyesal karena tidak memiliki lebih banyak." "Namun emas bukanlah obat mujarab," ia memperingatkan. "Emas mudah berubah, tidak menghasilkan pendapatan, memiliki rekam jejak yang tidak konsisten sebagai lindung nilai inflasi, dan telah mengalami stagnasi dalam jangka panjang. Aset riil inti lainnya, seperti infrastruktur, real estat, dan hutan, memiliki banyak atribut defensif yang sama dengan emas, tetapi juga menawarkan stabilitas yang lebih baik dan aliran pendapatan yang stabil." Oleh karena itu, Hussein percaya bahwa emas tidak boleh diperlakukan sebagai “solusi ajaib”, tetapi sebagai sumber diversifikasi dan pilihan dalam strategi aset riil yang lebih luas. "Jika berdiri sendiri, emas mungkin tidak dapat diandalkan, tetapi jika dipasangkan dengan aset yang menghasilkan pendapatan dan bervolatilitas rendah seperti infrastruktur atau real estat, emas dapat memperkuat portofolio untuk berbagai rezim pasar," pungkasnya. "Di tengah dunia yang penuh ketidakpastian, memiliki emas adalah hal yang masuk akal. Mengandalkan emas sebagai satu-satunya diversifikasi tidaklah masuk akal."