Harga emas mencapai $3.850/oz pada Q2 2026 dalam skenario dasar, tetapi $5.355/oz dalam ‘Mar-A-Lago Accord’ - WisdomTree

Kitco - Rabu, 06 August 2025

Share: Facebook | Twitter | Whatsapp | Linkedin

(Kitco News) – Emas masih memiliki lima pendorong makro utama yang mendorong harga ke rekor tertinggi baru, dan jika pemerintahan Trump menerapkan kebijakan depresiasi dolar yang eksplisit, $5.355 pada akhir Juni 2026 akan menjadi target yang konservatif, menurut Prospek Emas terbaru dari WisdomTree. Para analis mencatat bahwa sejak mencapai titik tertinggi sepanjang masa di $3.500 pada 22 April, emas telah berada dalam kisaran harga antara $3.180 dan $3.400/oz. "Batas bawah harga sejalan dengan level Fibonacci retracement 76,4%, dan meskipun perkiraan kami menunjukkan potensi penembusan di bawah level ini dalam jangka pendek, kami mengantisipasi support yang kuat di dekat level 61,8% ($3.024/oz), yang membuka jalan bagi rebound," kata mereka. "Pada kuartal kedua 2026, kami memproyeksikan emas dapat mencapai $3.850/oz, berdasarkan masukan makroekonomi konsensus. Kami melihat periode saat ini sebagai fase "pemuatan musim semi", yang mempersiapkan panggung bagi pergerakan naik harga emas yang kuat." WisdomTree mencantumkan lima risiko makro utama yang perlu diperhatikan antara sekarang dan Q2 2026, yang semuanya mendukung harga emas: Ketidakpastian perdagangan; Lintasan utang; Kualitas kelembagaan; Risiko geopolitik; dan Kebijakan dolar yang ambigu. Terkait ketidakpastian perdagangan, para analis mencatat bahwa meskipun kesepakatan awal dengan Tiongkok dan Inggris sudah ada, "negosiasi dengan Kanada, Meksiko, dan 27 negara anggota Uni Eropa masih berlangsung," dan kesepakatan awal tersebut "tidak memenuhi ekspektasi pasar dan justru menimbulkan kenaikan tarif yang substansial." "Meskipun tarif yang telah ditetapkan lebih rendah dari angka awal, tarif tersebut tetap menunjukkan pergeseran yang signifikan dari status quo," tambah mereka. "Emas tetap menjadi lindung nilai terhadap perkembangan perdagangan yang merugikan." Risiko makro kedua yang dapat meningkatkan harga emas adalah meningkatnya utang pemerintah, khususnya di Amerika Serikat. "Undang-Undang One Big Beautiful Bill yang baru disahkan memberikan pemotongan pajak tanpa dana yang diproyeksikan akan meningkatkan defisit AS sebesar $2,4 triliun antara tahun 2025 dan 2034 (tidak termasuk dampak pembayaran utang)," tulis mereka. "Termasuk pembayaran bunga, defisit kumulatif melebihi $3,0 triliun. Utang sebagai bagian dari PDB diperkirakan akan meningkat dari 117,1% pada tahun 2025 menjadi 123,8% pada tahun 2034." Para analis mencatat bahwa AS bukan satu-satunya negara yang menghadapi peningkatan utang pemerintah yang tidak berkelanjutan. "Secara historis, peningkatan utang pemerintah berkorelasi dengan harga emas yang lebih tinggi, terutama karena meningkatnya kekhawatiran atas keberlanjutan utang dan potensi intervensi kebijakan," kata mereka. Risiko ketiga bersifat institusional, dengan WisdomTree menunjukkan bahwa tekanan pada Federal Reserve semakin meningkat. "Kritik berulang Presiden Trump terhadap Ketua Jerome Powell, yang masa jabatannya berakhir pada Mei 2026, telah meningkatkan kekhawatiran atas independensi bank sentral," kata mereka. "Dengan meningkatnya kewajiban pembayaran utang, terdapat risiko yang semakin besar terhadap pengaruh politik terhadap kebijakan moneter. Sebuah skenario yang mengingatkan pada era William Miller tahun 1978–1979, yang ditandai dengan melemahnya institusional dan inflasi yang tinggi, dapat terjadi. Selama masa itu, emas mencatatkan kenaikan bersejarah. Diperlukan kekuatan Ketua Paul Volcker untuk membalikkan dampak buruk pada The Fed, tetapi upaya beraninya justru memicu resesi. Ya – dua resesi – yang disebut double-dip (Januari – Juli 1980 dan Juli 1981 – November 1982). Emas sebagai aset defensif justru berkinerja baik di masa resesi." Risiko geopolitik merupakan area perhatian utama keempat, dengan para analis mencatat bahwa lanskap internasional masih tegang. "Iran telah menangguhkan kerja sama dengan Badan Tenaga Atom Internasional (IAEA), menyusul serangan AS dan Israel," catat mereka. "Saat ini tidak ada perundingan diplomatik yang dijadwalkan (dengan tanggal pasti), dan koordinasi AS-Israel tampaknya terfragmentasi." Dan konflik Rusia-Ukraina terus memburuk. "Upaya Trump yang gagal untuk menengahi kesepakatan damai dalam 24 jam setelah menjabat telah menjadi bumerang," kata mereka. "Dinamika pribadi yang memburuk dengan Putin dan Zelenskyy mengurangi harapan akan resolusi jangka pendek." Risiko makro terakhir yang dapat mendorong harga emas ke titik tertinggi baru adalah kebijakan dolar pemerintahan Trump, yang digambarkan oleh WisdomTree sebagai ambigu. "Meskipun tidak ada kebijakan resmi untuk menurunkan nilai dolar, tindakan yang diambil oleh pemerintah menunjukkan pendekatan dolar lunak," kata para analis. "Kami telah mengomentari hipotesis "Kesepakatan Mar-a-Lago" [...], yang kami yakini akan mengguncang sistem ekonomi global. Meskipun bukan skenario dasar kami, kebijakan semacam itu akan sangat menguntungkan bagi emas, terutama jika kredibilitas utang AS dipertanyakan dan imbal hasil obligasi menjadi volatil." Setelah merinci formula atribusi harga emas mereka, para analis menyajikan berbagai skenario harga emas berdasarkan model kuantitatif WisdomTree, dengan mencatat bahwa “prakiraan makro konsensus diambil sebelum perpanjangan "gencatan senjata perdagangan" ditawarkan.” "Prakiraan konsensus menunjukkan bahwa inflasi akan tetap berada di atas target Federal Reserve, sebagian besar disebabkan oleh dampak mekanis dari kenaikan tarif terhadap harga," tulis para analis. "Ekspektasi imbal hasil obligasi 10 tahun relatif stabil, karena proyeksi penurunan suku bunga acuan sebesar 75 basis poin selama tahun depan diimbangi oleh meningkatnya kekhawatiran tentang utang fiskal. Dolar AS diperkirakan akan mengalami depresiasi moderat, karena kinerja ekonomi jangka pendek yang kuat di AS membatasi potensi pelebaran perbedaan suku bunga relatif terhadap negara lain." "Berdasarkan skenario konsensus, harga emas diperkirakan akan melemah selama enam bulan ke depan, sebelum mencapai titik tertinggi sepanjang masa pada kuartal pertama tahun 2026 dan selanjutnya akan terus meningkat hingga mencapai US$3.850/oz," ujar mereka. Skenario bull mengasumsikan bahwa dampak ekonomi dari guncangan tarif sangat parah, dan Federal Reserve terpaksa memangkas suku bunga lebih lanjut untuk mendukung pasar tenaga kerja yang memburuk. "Pemotongan suku bunga tersebut akan memperkuat tekanan inflasi—memperparah dampak langsung harga dari tarif yang lebih tinggi—dan membuka jalan bagi depresiasi Dolar AS yang lebih tajam," kata mereka. "Meningkatnya kekhawatiran akan kerusakan ekonomi dapat memicu peningkatan posisi spekulatif dalam emas berjangka, karena investor mencari lindung nilai terhadap ketidakpastian." Dalam skenario bullish, harga emas dapat mengalami sedikit penurunan pada kuartal pertama tahun 2026 sebelum mencapai titik tertinggi baru di $4.475 per ons pada akhir Q2. "Dalam skenario bearish, di mana inflasi mencapai target (2,0%), imbal hasil obligasi naik menjadi 6,0%, dan dolar menguat, harga emas bisa turun hingga $2.700/oz," para analis memperingatkan. "Namun, angka tersebut masih akan berada di atas level awal di tahun 2025." WisdomTree menyimpulkan perkiraan mereka dengan apa yang mereka sebut “skenario Mar-A-Lago Accord,” yang pertama kali mereka usulkan dalam perkiraan emas triwulanan sebelumnya. "Dalam skenario ini, AS mengejar tujuan kebijakan untuk mendepresiasi dolar AS," tulis mereka. "Meskipun kami tidak yakin ada tujuan kebijakan yang eksplisit, ada banyak hal yang mengejutkan kami dalam pemerintahan AS saat ini, sehingga memodelkan hasilnya bisa menjadi tugas yang layak." Para analis menunjukkan bahwa setelah Kesepakatan Plaza, nilai dolar AS turun 48% antara tahun 1985 dan 1987. "Dalam Kesepakatan Mar-A-Lago, kami memodelkan depresiasi 23% selama periode satu tahun," kata mereka. "Inflasi akan naik lebih tinggi daripada asumsi bullish kami. Kami menghapus asumsi imbal hasil obligasi yang eksplisit untuk skenario ini, karena kami yakin imbal hasil dapat berfluktuasi secara drastis ke kedua arah. Meskipun tujuan kebijakan ini adalah untuk mengurangi biaya pendanaan utang AS (dan oleh karena itu, para pembuat kebijakan ingin melihat penurunan imbal hasil), pembiayaan kembali utang kemungkinan akan menimbulkan kekhawatiran tentang keandalan AS dan berpotensi mendorong imbal hasil obligasi lebih tinggi." "Seperti yang kita lihat pada April 2025, kenaikan tajam imbal hasil obligasi dapat dibarengi dengan kenaikan tajam harga emas," catat mereka. "Dengan mempertimbangkan kompleksitas ini, kami menghilangkan asumsi eksplisit tentang pasar obligasi tetapi berasumsi emas akan diuntungkan dari turbulensi di pasar utang (karena emas merupakan alternatif defensif)." Dalam skenario ekstrem ini, WisdomTree yakin permintaan emas akan menguat secara substansial. "Karena skenario ini sangat tidak lazim, kami perkirakan perkiraan kami sebesar $5.355/oz akan terlalu konservatif."