Emas memiliki kinerja yang sama baiknya dengan Obligasi Pemerintah AS 30 tahun, dan harus diakui sebagai Aset Likuid Berkualitas Tinggi - WGC

Kitco - Selasa, 03 June 2025

Share: Facebook | Twitter | Whatsapp | Linkedin

(Kitco News) - Perdebatan mengenai peran emas di pasar keuangan global masih jauh dari selesai, bahkan ketika ketidakpastian ekonomi dan kekacauan geopolitik menyalakan kembali permintaan investasi . Meskipun emas diakui sebagai aset Tingkat-1 berdasarkan aturan Basel III, emas masih belum diterima sebagai aset likuid berkualitas tinggi (HQLA)—klasifikasi utama yang ingin diubah oleh World Gold Council (WGC). Dalam laporan terbarunya, analis di World Gold Council merekomendasikan agar Komite Basel untuk Pengawasan Perbankan (BCBS) meninjau kembali klasifikasi emas dan mengakuinya sebagai HQLA, dengan alasan volatilitas pasar yang signifikan yang terlihat sejauh ini di tahun ini. "Dalam beberapa bulan terakhir, di tengah ketidakpastian kebijakan perdagangan, pasar keuangan mengalami periode yang sangat fluktuatif yang ditandai oleh penurunan tajam harga saham, aksi jual obligasi pemerintah AS yang tidak biasa, dan pelebaran umum spread bid-ask," para analis menyatakan dalam makalah penelitian tersebut. "Dengan latar belakang ini, emas mengonfirmasi apa yang telah ditemukan oleh studi penelitian sebelumnya: emas adalah pasar yang sangat likuid dan teratur yang mengurangi risiko pasar dengan cara yang sering dikaitkan dengan aset yang diklasifikasikan sebagai Aset Likuid Berkualitas Tinggi (HQLA)." Saat ini, Basel mengkategorikan emas dengan berbagai cara. Emas yang dialokasikan dan disimpan di brankas bank dianggap sebagai aset Tier-1, yang mendapatkan pengakuan yang sama dengan uang tunai. Namun, emas yang disimpan sebagai agunan di lembaga kliring dikenakan pengurangan nilai buku sebesar 20%. Karena tidak diklasifikasikan sebagai HQLA, emas yang tidak dialokasikan diperlakukan seperti komoditas lainnya dan tunduk pada faktor pendanaan stabil yang diperlukan (RSF) sebesar 85% dan faktor pendanaan stabil yang tersedia sebesar 0% berdasarkan aturan Rasio Pendanaan Stabil Bersih (NSFR). WGC mencatat bahwa selama enam bulan terakhir, emas sekali lagi menunjukkan banyak karakteristik utama yang harus dimiliki aset agar memenuhi syarat sebagai HQLA. Obligasi pemerintah AS—khususnya obligasi 10 tahun dan 30 tahun—termasuk di antara HQLA papan atas yang paling dikenal. Namun, WGC menunjukkan bahwa emas telah mengimbangi aset stabil ini dalam beberapa bulan terakhir. "Dengan menggunakan data harian per menit, kami menemukan bahwa volatilitas harian rata-rata emas adalah 0,027%. Angka ini lebih tinggi dari volatilitas obligasi Treasury 10 tahun yang sedang berjalan (OTR) di 0,016%, tetapi sejalan dengan obligasi Treasury AS OTR 30 tahun di 0,028%," kata para analis. Volatilitas emas tidak hanya sebanding dengan obligasi pemerintah AS, tetapi pasarnya juga sangat presisi, dengan spread bid-ask yang sempit. "Rata-rata, spread bid-ask emas intraday berada pada sekitar 2,2 basis poin—sedikit lebih lebar dari Treasury 10 tahun yang sebesar 1,8 bps tetapi lebih ketat dari Treasury 30 tahun yang sebesar 3,3 bps," kata para analis. "Kemampuan emas untuk mempertahankan atau bahkan memperketat spread-nya selama periode volatilitas yang meningkat menggarisbawahi kedalaman dan ketahanannya sebagai aset likuid." WGC juga mencatat bahwa pasar emas memiliki likuiditas yang dalam, sebanding dengan obligasi AS. “Rata-rata volume perdagangan harian OTC LBMA Gold antara November 2024 dan April 2025 adalah US$145 miliar per hari. Angka ini lebih baik dibandingkan dengan US Treasury dengan durasi antara 7 dan 10 tahun, yang rata-rata mencapai US$143 miliar selama periode yang sama. Untuk Treasury dengan jangka waktu lebih panjang (lebih dari 20 tahun), rata-rata volume harian lebih rendah, yaitu US$72 miliar,” kata para analis. Menurut banyak analis, emas kembali diminati investor karena dianggap sebagai aset safe haven terakhir yang masih ada, karena tingkat utang global yang tidak stabil dan inflasi yang meningkat membuat obligasi kurang menarik. Bukan hanya AS yang mengalami kenaikan imbal hasil jangka panjang—Jepang juga mengalami dua lelang Treasury jangka panjang yang mengecewakan dalam beberapa minggu terakhir. "Tidak seperti banyak aset lainnya, emas diakui secara universal, bebas dari risiko kredit, dan diterima lintas batas, sehingga sangat cocok untuk memenuhi standar likuiditas global dan teruji stres yang diperlukan untuk klasifikasi Level 1," kata WGC. Laporan WGC muncul beberapa minggu setelah Bank Sentral Eropa (ECB) menerbitkan makalah yang mempertanyakan peran emas sebagai aset safe haven, dan memperingatkan bahwa permintaan investasi baru terhadap emas berpotensi mengganggu stabilitas pasar. “Jika kejadian ekstrem terjadi, mungkin ada dampak buruk pada stabilitas keuangan yang timbul dari pasar emas. Hal ini dapat terjadi meskipun paparan agregat sektor keuangan kawasan euro tampak terbatas dibandingkan dengan kelas aset lainnya, mengingat pasar komoditas menunjukkan sejumlah kerentanan. Kerentanan tersebut muncul karena pasar komoditas cenderung terkonsentrasi di antara beberapa perusahaan besar, sering kali melibatkan leverage, dan memiliki tingkat ketidakjelasan yang tinggi karena penggunaan derivatif OTC,” kata ECB. Pernyataan tersebut menarik perhatian, tetapi banyak analis berpendapat bahwa pernyataan tersebut salah menggambarkan situasi. Riset WGC menunjukkan bahwa meskipun volatilitas meningkat, pasar emas tetap likuid dan relatif stabil dibandingkan dengan kelas aset lainnya.